秦岚 ai换脸 中矿资源：底部已至 放眼成长
中枢不雅点
公司三季度归母净利润7276 万元，同环比-18%/11%，锂价不竭下行导致功绩短期承压。公司降本增效责任稳步推动，后续仍可通过减少透锂长石使用裁减资本。公司领有寰宇级铯榴石矿山，是各人铯产业链最完善的制造商，铷铯业务可孝敬厚实现款流。
公司Kitumba 铜矿5 万吨/年铜口头正在推动可研责任，Tsumeb冶真金不怕火渣资源回收锗镓口头正在进行技改可研，展望锗镓口头来岁可开释功绩。将来公司锂盐、铷铯、锗镓、铜矿业务四轮初始，打造国外化矿业集团，成长性显贵。
事件
前三季度归母净利润5.46 亿元
2024 年前三季度，公司共竣工贸易收入35.69 亿元，同比下降28.69%秦岚 ai换脸，竣工包摄于上市公司股东的净利润5.46 亿元，同比下降73.64%。单季度数据看，第三季度贸易总收入11.48 亿元，同比下降18.25%，环比下降11.39%，第三季度归母净利润7276.25万元，同比下降87.18%，环比下降66.45%。
简评
锂价不竭着落及汇兑耗费等成分，导致三季度功绩承压2024 年1-9 月电板级碳酸锂均价95334 元/吨，同比-67.95%，其中三季度均价79987 元/吨，同环比-66.77%/-24.46%。锂价不竭下行影响公司盈利智力。同期三季度好意思元贬值导致汇兑耗费，及补缴税费影响等偶发性成分亦然三季度功绩环比下滑的原因。
自有矿销量达2.8 万吨，降本增效握续推动
公司自有矿产销量大幅进步，三季度自有矿共竣工锂盐销量11114 吨，前三季度自有矿销量所有这个词达到约2.8 万吨。本年以来公司多措并举降本增效，光伏发电压降电力资本，减少高资本透锂长石使用、增多低资本锂辉石产出，进步Bikita 矿山回收率，与承包商洽说念在分娩、运输等门径压降资本，本年以来一经取得凸起见效，资本逐季度下降。公司在现时仍有部分透锂长石矿在解决，因尔后续资本仍有压降空间。将来在津巴布韦设置硫酸锂工场后，将进一步压缩锂盐全历程资本。
美腿玉足铯铷业务持重，为公司现款奶牛。
公司是铯铷盐精采化工领域的龙头企业，是各人铯产业链最完善的制造商，领有各人三大铯榴石资源矿区其二：加拿大Tanco 和津巴布韦Bikita，在行业内具有完好意思讲话权，上风显贵，铷铯盐业务具有持重、高成长、高估值特色。2024 年第三季度，铯铷盐板块竣工贸易收入2.58 亿元，竣工毛利1.86亿元，毛利同比上升10.63%。2024 年前三季度铯铷盐板块累计竣工贸易收入7.28 亿元，累计竣工毛利5.26 亿元，毛利同比握平。铯铷盐板块毛利率同比高潮8 个百分点。上半年铯盐上调价钱导致下流采购出现暂时性下降，市集消化加价影响后采购节律追忆，铷铯盐业务保握持重增长，孝敬公司厚实现款流。
纳米比亚Tsumeb 冶真金不怕火厂冶真金不怕火渣含锗镓锌资源丰富，为新功绩增长点。
公司收购纳米比亚Tsumeb 冶真金不怕火厂偏激附属步融合多金属熔真金不怕火尾渣堆，冶真金不怕火渣中含有丰富小金属资源。经评估，以锗＞50 克/吨为规模品位估算，冶真金不怕火渣堆保有（探明+规矩）资源量294.35 万吨矿石量，含锗金属746.21 吨，平均品位253.51 克/吨；含镓金属409.62 吨，平均品位139.16 克/吨；含锌金属20.95 万吨，平均品位7.12%。
公司正在对冶真金不怕火渣中锗镓锌等资源回收工程作念可研，展望可投产孝敬利润，小金属河山进一步膨胀，打造新的功绩增长点。
铜业务板块初具雏形，Kitumba 铜矿引诱为铜板块资源引诱业务里程碑事件之一公司本年3 月收购赞比亚Kitumba 铜矿65%权利，7 月完成交割，Kitumba 铜矿累计探获的保有铜矿产资源量为2790 万吨，铜金属量61.40 万吨，铜平均品位2.2%，且探矿后劲大。公司目的5 万吨/年铜金属产能领域，现在正在可研阶段，Kitumba 铜矿的引诱将为公司中永远发展提供新的利润增长点。此外，公司力图2 年内再取得新的优质铜矿资源，将来打造10 万吨铜领域河山。
投资暴虐：现时锂业务已至底部，利空成分已得以较为充分开释，公司握续降本增效以穿越周期。公司在铷铯盐板块、锂盐板块基础上，膨胀锗镓等小金属、铜矿引诱等业务板块，将来成长性显贵。展望公司2024-2026年归母净利7.6/13.3/19.7 亿元，对应现时股价下的PE 为32/18/12 倍，赐与“买入”评级。
风险提醒：1、若锂价超预期着落，全年功绩或有不达预期的风险；2、公司锂盐产能6.6 万吨/年，不错作念到资源完全自给，年内依赖于产能放量，若产能开释量偏低，全年功绩或不足预期；3、公司压降锂矿资本秦岚 ai换脸，但存在降本不足预期的可能；4、公司津巴布韦Bikita 矿使用部分津巴布韦币，津巴布韦币贬值风险大，或存在汇兑耗费超预期的风险；5、铯盐板块，存在增速不足预期的风险；6、推动的锗镓业务、铜矿引诱业务，现在尚处于可研阶段，存在程度不足预期的可能。